圖像來源，Reuters
人工智能（artificial intelligence, AI；人工智慧）生態系統中一個過去鮮為人知的領域，如今成為市場焦點，而投資者對其前景看法不一。
CoreWeave 和 Nebius 等公司名稱，對舊金山（三藩市）和硅谷（矽谷）的科技圈人士而言並不陌生。
這些數據中心公司被稱為「新雲端」（neocloud）企業，營運着大量擺滿昂貴電腦設備的數據中心，並將運算能力租賃給 Anthropic、OpenAI 及 Meta 等大型人工智能開發商。
不少人質疑新雲端（neocloud）企業的財務狀況是否穩健，以及它們近期遇到的挫折反映出人工智能經濟目前處於什麼狀態。
商業與科技研究機構「加特納」（Gartner）分析師預測，到2030年，80%的新雲端企業將「停止獨立營運」。另一方面，弗雷斯特研究公司（Forrester）專家則預期，至少有三家新雲端企業將在短期內被收購，因為其「財務狀況正變得不穩定」。
美國財政部長貝森特（Scott Bessent）上週四（10月29日）試圖淡化外界對新雲端企業的憂慮。他接受美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）訪問時表示，這些公司只是「整體生態系統中的一小部分」。
債務擔憂
首次公開招股（IPO）研究團隊「靜默期」（The Quiet Period）的分析師科里·約翰遜（Cory Johnson）解釋說，這些企業之後可利用相關合約，以及所購買的人工智能晶片作為抵押品借貸。
以行業龍頭 CoreWeave 為例，其規模遠小於部分使用其服務的大型科技公司。
但約翰遜認為，放貸機構在提供貸款時，有時更看重 CoreWeave 客戶如微軟（Microsoft）和 Meta 的信用水平，而非 CoreWeave 本身的財務狀況。
他表示：「這有助解釋 CoreWeave 如何累積了351億美元（2,337億元人民幣；1.15兆元新台幣）債務。」
其他新雲端企業，包括 Nebius、IREN 及 Applied Digital，同期股價跌幅亦大致相若，甚至更大。
CoreWeave 行政總裁邁克·因特拉托（Mike Intrator）則表示，市場目前的反應是「非理性的」，並對公司的商業模式充滿信心。
全球一些最具影響力的企業正排隊使用 CoreWeave 的基建設施及其他人工智能服務。
起源於加密貨幣
CoreWeave 於2017年成立，最初專注於以太坊（Ethereum）挖礦。
IREN、Core Scientific 及 Applied Digital 同樣以加密貨幣挖礦業務起家。
當 OpenAI 於2022年推出 ChatGPT，掀起人工智能熱潮時，這些公司原有的基礎設施令它們迅速取得優勢。
Nebius 則較為特殊。該公司前身為 Yandex NV，即被稱為「俄羅斯版谷歌（Google）」的 Yandex 母公司，並於2024年完成分拆及改名。
如今，這些企業的成敗很大程度取決於大型人工智能開發商，以及所謂的超大規模雲端服務商（hyperscalers）。後者是規模更龐大的數據中心營運商，而新雲端企業往往將其視為重要客戶。
標普全球（S&P Global）旗下「阿爾法洞察」（Visible Alpha）研究主管梅麗莎·奧托（Melissa Otto）表示：「目前有大量資金正源源不絕投入整個系統。」
不過，弗雷斯特副總裁兼首席分析師查理·戴（Charlie Dai）表示，這種商業模式的代價是，一旦環境出現變化，企業將面臨「更高的財務風險」。
就在過去一週，當微軟和谷歌預測未來人工智能投資規模低於華爾街分析師預期後，多家新雲端企業股價應聲下跌。
此外，市場亦高度關注 Anthropic 和 OpenAI 的發展。兩家公司預計將於未來數月公開發售股份。
創投公司 Tusk Ventures 創辦人布拉德利·圖斯克（Bradley Tusk）表示，如果人工智能最終證明只是一場泡沫，而泡沫爆破的話：「新雲端企業肯定會受到連帶衝擊。」
「孔雀魚級的大規模死亡」
新雲端企業的未來，同樣取決於它們能否持續借貸，而當利率上升時，融資成本亦會隨之增加。
伊隆·馬斯克（Elon Musk）近日在社交平台發文表示，這項挑戰可能導致超過200家新雲端企業面臨「孔雀魚級別的死亡與合併」，當中規模最小的公司最為脆弱。
目前而言，Yorkville Ives 分析師表示，市場對運算能力的需求仍然超過供應，而新雲端企業正填補大型數據中心營運商無法滿足的重要缺口。
微軟近日因供電問題取消與英國新雲端企業 Nscale 的一項合作協議，而有關供電限制可能持續至2030年。
這些發展出現在公眾對數據中心的反彈情緒升溫之際，市場亦開始質疑人工智能究竟能為員工生產力帶來多少實際價值。
本文原以英文撰寫，我們使用了人工智能協助翻譯，並由BBC記者在發佈前進行審核。了解更多關於我們如何使用人工智能的資訊。