（本文作者为 好望角，钛媒体经授权发布）

文 | 好望角

2025年，越南人买走了17.5万辆VinFast电动车。

这个数字来自越南本土汽车制造商VinFast提交给美国证券交易委员会的公告。比销量更值得注意的是，这家成立不到十年的车企，已经占据越南乘用车市场约36%的份额。

再看国际能源署（IEA）今年发布的《全球电动汽车展望2026》，越南电动车销量在2025年翻倍，接近40%的新车销售来自电动车。

同期，全球平均水平约为25%，欧洲约28%，美国尚不足10%。越南的电动车销售占比甚至超过了大多数欧洲国家。

当然，越南还不是全球电动车渗透率最高的国家。中国接近55%，挪威更达到九成以上。但在东南亚，越南已经成为规模最大的电动车市场。

这个结果颇有些意外。

越南的人均收入远低于欧美，汽车对于不少家庭仍是一笔昂贵的大宗消费。按照传统经验，电动车往往先在收入较高、充电网络成熟的市场普及，再逐渐进入发展中国家。

越南却走出了一条不同的路径。

而这条路径背后，还有一家年亏损近40亿美元的汽车公司。

一、越南人为什么突然开始买电动车？

2025年，VinFast在越南卖得最好的两款汽车是VF3和VF5，全年分别交付44585辆和43913辆。

VF3是一款体型紧凑的城市电动车，瞄准预算有限、主要在城市短途通勤的消费者。VF5则面向更广泛的家用汽车市场。

两款车合计销量接近8.85万辆，占VinFast越南年度交付量的一半。

这说明越南电动车市场的增长，主要依靠能够进入大众价格区间的产品。

对于一个汽车普及程度仍有提升空间的国家，电动车要真正进入家庭，需要先解决首次购车成本。

越南政府在这个环节给出了实质性的支持。

自2022年3月起，越南对纯电动车实施首次登记费减免。2025年，政府又将免征政策延长至2027年2月底。

相比之下，越南燃油车首次登记费通常为车价的10%至15%。

假设一辆车售价3亿越南盾，按照10%的登记费计算，购买纯电动车可以节省3000万越南盾。

这笔节省相当于车价的一成，足以影响一个预算有限家庭的购车选择。

电动车在越南的普及，由此形成了价格、税收优惠和车型供给之间的配合。

更重要的是，越南消费者对汽车的需求仍在形成过程中。

成熟汽车市场的消费者购买电动车，往往需要在更换原有燃油车与继续使用之间做选择。

对于部分首次购车的越南家庭，决定则更加直接：在同一预算下，是购买一辆燃油车，还是购买一辆新的电动车？

这让电动车有机会绕开漫长的燃油车换购周期，直接进入新增汽车需求。

不过，首次购车需求究竟贡献了多少电动车销量，目前仍缺乏足够的公开消费者调查数据，需要与政策和售价因素区分。

二、越南最特殊的地方，是拥有自己的电动车巨头

东南亚电动车市场有一个很有意思的现象。

在泰国、印尼等市场，中国汽车品牌扮演着重要角色。

但越南不同。

IEA在最新报告中指出，VinFast几乎占据了越南电动车市场。

这意味着，在东南亚电动车增长最快的主要市场之一，中国汽车制造商遇到了一家强势的本土竞争者。

VinFast背后的Vingroup，是越南大型综合企业集团，业务涉及房地产、商业服务和科技等领域。

VinFast在2017年成立，2019年开始生产燃油车，2022年退出燃油车生产，全面转向电动车。

它的扩张速度非常快。

2024年，VinFast在越南乘用车市场的份额约为22%；2025年，这个数字升至约36%。

同期，该公司全球电动车交付量达到19.69万辆，同比增长102%。其中17.51万辆交付给越南客户，占全球交付量约89%。

从这个角度看，VinFast首先是一家依靠本土市场成长的汽车制造商。

它的竞争优势不仅来自制造能力，还来自对当地消费者、定价区间和汽车使用场景的理解。

例如，VinFast除了面向普通家庭推出VF3、VF5，还面向商业出行推出Limo Green等车型。

2025年，Limo Green在越南交付27127辆。

出租车和网约车是电动车特别值得关注的应用场景。

对于每天行驶里程较长的营运车辆，使用成本的差异会随着里程累积而扩大。

电动车购车价格、充电成本和停运时间之间的关系，可能比品牌历史更能影响经营者决策。

越南电动车市场因此形成两条增长路径：一条是普通家庭的小型车，一条是高频使用的商业营运车。

这也是VinFast能够在短时间内迅速扩大销量的重要背景。

三、卖出17万辆车，为什么还亏损近40亿美元？

越南电动车市场最值得研究的地方，恰恰藏在VinFast的财报里。

根据其2025年经审计的20-F年报，公司全年营业收入约35.9亿美元，净亏损约39.64亿美元。

这意味着，这家占据越南本土乘用车市场约三分之一份额的企业，全年亏损额甚至超过营业收入。

VinFast的毛利率也仍处于负值。

2024年为-57.4%，2025年改善至-45.4%。

毛利率改善说明销量扩大和成本优化正在发挥作用，但距离单车生产与销售覆盖相关成本，依然存在很大差距。

这暴露出一个容易被忽略的问题。

电动车销量高速增长，与汽车制造商真正赚到钱，是两个不同的阶段。

制造汽车需要大量前期投资。

整车平台、工厂、设备、研发、销售网络和充电设施，都需要在销量形成之前投入资金。

对于成熟汽车企业，这些成本可以由既有车型销量与现金流支撑。

对于VinFast这样的新进入者，企业需要在扩大产能、建立品牌和改善经营效率之间不断投入。

VinFast还有一个特殊之处：它的销售体系与Vingroup相关企业存在密切联系。

2025年，VinFast向关联出行企业GSM及其子公司销售产生的收入达到约8.71亿美元，相当于全年营业收入的约24%。

这部分收入属于公司合并报表披露的关联方交易，不能简单等同于越南私人消费者购车需求。

GSM通过电动出租车等业务扩大VinFast车辆的使用场景，同时也构成重要的车辆采购渠道。

这种模式可以迅速扩大汽车保有量，提升车辆在城市街头的可见度，并帮助建设使用和服务网络。

但它也意味着，分析VinFast真实的市场竞争力，需要区分私人消费者购买、商业车队采购与关联方交易。

2025年，VinFast经营活动净现金流出约17.7亿美元。

它已经证明越南消费者愿意接受电动车，接下来还需要证明大规模销售可以形成可持续的制造利润。

四、卖车之外，VinFast还在建设一张商业网络

电动车普及有一个典型的先后顺序问题。

充电设施不足，消费者担心使用不方便；车辆数量太少，充电运营商又难以收回投资。

VinFast采用的办法，是把造车、充电和车辆运营放在同一套商业生态里推进。

Vingroup相关企业参与充电基础设施建设，VinFast扩大产品供应，GSM则提供出租车等高频使用场景。

这与单纯依靠独立经销商销售汽车的模式有所区别。

普通车企销售一辆汽车，后续充电、运营和服务往往由其他企业承担。

VinFast试图通过相关企业协作，同时推动车辆销售与使用网络增长。

这种模式的好处是，车辆和基础设施可以相互带动。

代价则是投入资金更多，充电网络的维护和利用率也成为长期经营变量。

VinFast在2024年财报中披露，当年与免费充电计划有关的一次性费用达到5.9万亿越南盾，并影响了收入和毛利率。

这说明免费充电能够降低消费者使用门槛，却也需要企业承担真金白银的成本。

所以，越南电动车增长背后，既有消费者购买力和政策优惠，也有企业承担基础设施投资及推广费用的因素。

电动车便宜到什么程度，用户才愿意买？

企业需要补贴和投入多久，才有机会赚钱？

越南正在为这两个问题提供一场大规模商业实验。

五、中国车企在越南，为什么遇到了不一样的东南亚？

2025年，东南亚电动车销量超过50万辆，约占当地新车销量的五分之一。根据IEA统计，该地区超过一半的电动车由中国品牌销售。

泰国就是典型市场。

2025年泰国电动车销量增长约70%，达到14万辆，占当地新车销量近四分之一。中国制造的电动车仍占泰国电动车市场约75%。

越南则形成了另外一种格局。

它拥有强势的本土整车品牌，产品覆盖低价入门车、家用车和营运车辆，政府政策也有利于本土电动车消费。

对于中国车企而言，进入越南需要面对成熟的本土产品体系，以及已经建立用户认知的电动车品牌。

这与进入一个主要由日系燃油车占据、需要依靠进口电动车打开市场的国家有所区别。

更深一层看，东南亚电动车竞争正在分化。

泰国的竞争重点逐渐转向中国品牌的本地化生产。

印尼关注电池资源、工厂投资和整车制造。

越南则已经出现一家在本土市场占据优势的电动车企业，正在尝试向其他东南亚国家扩张。

各国工业政策、产业基础和消费者购买力不同，决定了中国企业很难用同一套产品和渠道策略覆盖整个东南亚。

六、越南电动车故事，才刚刚进入最难的一段

IEA预测，在现行政策等假设下，到2035年，越南电动车销量占新车销量的比例有可能超过80%。

这是一个相当激进的长期情景。

但未来市场渗透率增长，还需要通过三个问题来验证。

首先，价格和税收优惠能否持续支持普通家庭购车。

其次，充电设施能否跟上汽车保有量增长，让电动车在更多城市和地区变得实用。

最后，也是最重要的，VinFast能否在维持竞争力的同时，逐渐改善制造利润和现金流。

越南已经展示了一种与欧美不同的电动车普及路径。

一家本土车企借助低价车型、政策优惠、车队采购和充电基础设施，迅速改变了整个国家的汽车市场。

这也解释了为什么，一个人均收入远低于欧洲的国家，电动车销售占比能够超过欧洲平均水平。

不过，越南的故事还有另一面。

2025年，VinFast在本土交付了17.5万辆电动车，也录得近40亿美元的净亏损。

它让电动车提前进入越南普通消费者的生活，同时承担了高昂的产业培育成本。

越南已经证明，发展中国家也可以很快普及电动车。下一道考题是：当消费者开始大规模购买电动车，谁能从中长期赚钱？

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